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汇丰PMI初值不及预期不改年内稳增长形势
信息来源： 发布日期：2013-11-21 阅读次数：1312
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过去十几年，中国经济高速增长主要靠“两条腿”，一是工业化，二是城市化。在这个过程中，从GDP来看，中国的经济总量在持续高速增长；从资产来看，以基础设施和城市为代表的资产在不断累积；从信用来看，以银行信贷增长和政府债务增加为主要形式的信用扩张在加剧。有分析人士称，前三十年中国经济走的路子是“增量资产的货币化”，说的也是这个意思。
抛开理论来看中国地方政府的经济实践，能够看到有趣的东西：在过去的高速增长中，中国的地方政府一直在忙于做加法，不论是搞城市化，搞各种产业园区或开发区，还是搞各种产业，地方政府一直都在做加法。如果笼统来看，这些都可以视为“城市资产”。由于经济增长中缺乏创新，总是在规模扩张上想办法，水多了加面，面多了再加水，城市资产的大饼越做越大。不过，这些大饼是否好吃，则是另外一回事。
当宏观经济整体处于上升期，信用环境在不断扩张的时候，城市资产增值扩张的游戏就能持续下去，这时候，几乎所有城市资产都是正资产——能够不断增值，产生正收益。但一旦经济周期开始下行，信用扩张开始减速或者收缩，城市资产的泡沫就开始收缩。要指出的是，这里所指的城市资产泡沫收缩，并不一定表现为房价下跌、地价下跌，只要过去的这些正资产开始遇到问题，不再继续产生正收益，就可以认为，它们在向城市“负资产”转化。
2008年以来，安邦（ 汇丰集团日前发布的数据显示，11月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.4%，不及预期的50.8%，也低于上月终值50.9%。从分项看，多数分项指数都出现了周期性放缓迹象，其中新出口订单和原材料库存指数降幅较为显著，前者从51.3%降至49.4%，后者从50.8%降至49.0%；生产指数和产成品库存指数上升，前者从51.1%升至51.3%，后者从50.2%降至49.8%（产成品库存指数一般为逆周期指标）。在安邦（ANBOUND）研究团队看来，11月PMI初值显示，企业补库存速度相较上月有所放缓。不过，50.4%的数据表现依然是7个月次高，且仍处于50%的荣枯分水岭上方，显示短期增长前景依然较为乐观。从全年看，在“稳增长”政策作用下，中国经济在三季度实现企稳反弹，四季度料将继续保持平稳态势，全年维持在7.5%的上方应无意外。三中全会后，国内各项改革进入落实实施阶段，年底前可能会有一揽子改革政策推出，加快经济结构的转型升级。年底的中央经济工作会议值得关注。会议将研究判断今年的经济形势，以及布置明年的各项经济工作。目前来看，中国政府有可能会下调明年的经济增长目标，由7.5%调降至7%，以为改革腾挪出更多的空间。