5月27日离岸美元兑人民币刷新高点7.1964后，人民币汇率开启了2018年以来最凌厉的一波升值。离岸美元兑人民币汇率从7.1964大幅升值到目前的6.7778一线，升值幅度达5.8%以上。

回顾8·11汇改以来，人民币大致经历了两个时期的贬值趋势和一个时期的升值趋势。

贬值趋势之一：2015年8月至2016年12月，人民币汇率从6.21贬值至6.97，贬值幅度达12%。期间伴随了A股2015年下半年的大熊市以及2016年初的熔断，人民币的大幅贬值一度成为引发沪深A股下跌的导火索。期间人民币的贬值主要是由于之前的很长一段时间里人民币累计了较大的贬值压力。2014年美联储开启了加息周期，美元大幅升值；而2014年下半年至2015年，中国开启了较为宽松的政策刺激。这时的人民币汇率更像是固定汇率，被稳定在6.2附近。

贬值趋势之二：2018年4月至2019年9月，人民币汇率从6.28贬值至7.2，贬值幅度达14.6%。期间A股经历了2018年的大熊市，以及2019年5-8月的大幅震荡调整。中美经贸关系恶化导致全球风险偏好下降，避险情绪升温，资金外流推动人民币贬值。人民币汇率一度成为了中美经贸关系的晴雨表，当中美关系紧张时，离岸人民币汇率大幅贬值；当中美经贸关系缓和时，离岸人民币汇率就会有所升值。

主要的升值趋势：整个2017年，离岸人民币汇率从6.97升值到6.28，升值幅度达10%。期间A股指数上涨虽不多，但出现了以核心资产为主导的结构性牛市。主要的原因是，2017年中美经济同步复苏，美元开始大幅贬值，中国货币政策开始边际收紧，对人民币升值形成有效的支撑。

2020年7月之后，国内整体经济只是从疫情的影响中有所恢复，后疫情时代可能延续至2021年第一季度，整体经济状态很难回到疫情前的增长水平。本次离岸美元兑人民币的升值趋势与2017年上调利率并明显收紧流动性的紧缩政策还是有很大差距。所以，本轮人民币升值的基本面条件比2017年要弱很多，但同样不确定似乎更多，9月中下旬时间节点将变得非常重要。

离岸美元兑人民币在美元指大幅回落的影响下，其形态上已经完成了一个以2019年9月高点及2020年5月的两个高点形成的双顶运行结构，目前汇价已经跌破颈线6.8437，进一步下行将考验前期2019年3月低点6.6667的承压效果。如果6.6667也被打穿，下方参考2018年3月至2020年5月构成的黄金分割线61.8%所指向的6.6039一线。

2020年7月之后，国内整体经济只是从疫情的影响中有所恢复，后疫情时代可能延续至2021年第一季度，整体经济状态很难回到疫情前的增长水平。本次离岸美元兑人民币的升值趋势与2017年上调利率并明显收紧流动性的紧缩政策还是有很大差距。所以，本轮人民币升值的基本面条件比2017年要弱很多，但同样不确定似乎更多，9月中下旬时间节点将变得非常重要。

2020年8月国内外贸数据向好，1-8月出口呈现0.8%的正增长，这与我国经济为唯一全球正增长相接，也显示我国复工复产稳健，外贸韧性凸显，同时表明全球经贸逐步回暖，海外对我国商品需求增加。纵观我国外贸向好基础，市场欣慰重点是民营企业占据半壁江山数据显赫。

目前外贸企业正处在我国结构性改革与全球贸易局势紧张之时，汇率双向波动宽泛、突然转势并不利于我国外贸企业的平稳转型过渡。尽管企业逐渐在转变看待人民币汇率波动的看法和操作方式，但仍有大部分管理者维持汇改前单边波动时期的操作理念。在上半年人民币汇率取向明确偏贬的周期，出口企业汇率需求和操作尚可覆盖产品和订单情况，但进口企业则比较紧张。反之6月开始人民币突然转势，出口企业无论成本或是心理均将受到明显影响，恐慌性心理与盲目性操作加大，企业损失扩大；但进口企业在上半年趋贬之际锁汇以规避风险，却导致错失新订单时回升的波段行情。因此，2020年1-5月我国人民币趋贬，但由于疫情、假期等多方因素，实际企业由于贬值获得的收益并不理想，但订单大幅减少甚至没有订单的局面直接导致企业经营困难程度加深。虽然6-8月我国外贸出口转好，但实际出口企业更多的是在扛着升值做产品，且承受压力随时间推移还将越来越大。