2019年中国政府的财政压力大，这不是什么新鲜事。今年上半年，全国一般公共预算收入累计107846亿元，同比增长3.4%；同期的全国一般公共预算支出123538亿元，同比增长10.7%。其中，中央一般公共预算本级支出16890亿元，同比增长9.9%；地方一般公共预算支出106648亿元，同比增长10.8%。收支相抵，上半年政府“赤字”约15692亿元。

观察上半年地方财政收支数据，会发现情况不容乐观。安邦咨询（ANBOUND）对中国内地31个省（直辖市）级区域今年上半年的财政收支情况进行了梳理，发现在一般公共预算收入与支出相抵之后，除了上海、海南、福建三地有盈余之外，其他地区几乎全部属于“赤字”状态。

根据安邦咨询宏观团队的整理，全国有三个省级区域上半年的赤字超过3000亿元，按赤字规模分别是河南省（3990.11亿）、四川省（3465.2亿）、湖南省（3176.04亿）；有5个省份上半年赤字规模在2000亿元至3000亿元之间，分别是云南省（2791.36亿）、贵州省（2464.48亿）、广东省（2145.87亿）、江西省（2132.76亿）、湖北省（2086.27亿）；9个省（直辖市）上半年的财政赤字在1000亿至2000亿之间，包括河北、山东、新疆、江苏、重庆等；此外，安徽、山西、北京、浙江、辽宁等8个省（直辖市）的赤字在1000亿元以下。黑龙江、吉林、西藏三地的财政支出数据未可知，但估计应该属于赤字状态。

当然，地方公布的财政数据并不完全可信。根据中国的国情，地方政府的财政数据往往不只一本账，可以根据政策要求、形势变化和功能需要分别使用，且相关数据可根据情况调整。我们的观察是，从2018年以来，地方政府对于经济数据的态度有所变化，主动暴露问题、挤水分的情况开始增多，出现变化的原因，一是因为中央和上级要求更严了；二是挤掉的数据水分是前任的，有助于降低本届执政的统计基数；三是经济增长与财政收入日益艰难，再加上有减税降费的政策作用，高报数据有害无益，暴露问题反有助于寻求支持。因此，2019年上半年普遍出现规模较大的地方赤字。这样的数据调整对于分析地方财政情况会带来一些偏差，但相对来说，公开数据仍然能够反映出一些问题。

分析省级地方财政数据，结合日常调查和跟踪研究，我们认为，出现较大规模赤字的地方，大致有几种原因：一是人口大省以及扶贫任务较重的省分，比如河南、四川等省，刚性财政支出的压力较大；二是经济不发达但投资增速较快、负债较多的内地省份，如云南、贵州、湖南等地，由于这一类省份的经济情况并不好，财政收入来源较少，但投资及政府负债增长却很快，再加上部分地方的房地产发展较猛，财政风险值得特别警惕；三是经济相对较好、财政支出需求大的省份，如广东、山东、浙江等，虽然财政赤字规模不小，但由于经济基础较强，财政上仍然比较安全。在几个直辖市中，重庆上半年财政赤字规模达1243.15亿，北京、天津的赤字都在数百亿，而上海市上半年则保持了192亿的财政收支盈余。

据我们的不完全统计（不计黑龙江、吉林、西藏三地），今年上半年全国省级地方的财政赤字累计大约为41766.9亿元。地方财政收支普遍出现规模不小的赤字，最主要的原因是经济增长下行压力较大，企业税收减少；其次则是政策原因，今年的减税降费政策，直接减少了地方政府的财政收入。据国家税务总局统计，今年上半年，全国累计新增减税降费11709亿元，其中减税10387亿元。今年以来，受减税降费政策影响，地方一般公共预算收入分月累计增幅持续放缓。尤其是近几个月，受国内外环境不确定性影响以及落实减税降费，地方财政收入压力居高不下。我们估计，今年下半年的财政压力将会进一步加大。

需要提醒的是，地方普遍的财政压力正在积聚风险，不仅体现在财政收支缺口，还会扩散至其他领域。中央减税降费政策的初衷很好，希望减轻企业与个人的发展负担。但作为公共政策，需要考虑减税降费政策的出台背景与时机，以及执行的力度。正如安邦咨询此前所警示，经济放缓、财政压力增大之时，如果强力推出减税降费政策，有可能会危及“三个稳定”——公务员队伍稳定、社会稳定、政治稳定。如果下半年由于财政收入显著减少而导致财政开支突然下降，将会造成“财政悬崖”风险。因此，当前的减税降费政策能否在明年持续存在疑问，如果税收减下去了但经济没有起来，就需要考虑政策的有效性问题。当宏观经济整体放缓时，“紧日子”不能只由一两个部门来承担。如果明年经济继续下滑，暂停减税降费政策不失为一个潜在的政策选项。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

   上半年地方财政普遍出现赤字，发出了一个预警信号：在内外经济形势不好的背景下，要警惕财政风险的爆发以及扩散。在财政压力之下，适当调整减税降费应该成为政策选项。