汇丰中国6月制造业PMI初值为48.3，低于此前预期的49.4，也低于5月份汇丰PMI终值49.2，创下9个月来新低，显示国内制造业特别是中小企业经营情况仍在恶化。而中国官方的PMI指数为50.1，虽然仍在50以上的扩张区间，但已在逐渐降低，显示中国经济在继续转冷。这对于下半年的宏观政策会有何影响？毫无疑问，这会加大决策层对中国经济增速放缓的关注度。新一届政府会不会再次启动新一轮的保增长计划？市场一致的看法是，这取决于政府对于经济增速下滑的容忍度是多少。有市场分析人士认为，从近期高层的几次讲话中判断，其能容忍的最低增长率已经从7.5%下降到了7%。复旦大学中国经济研究中心主任张军认为，“过去我们一直用自行车的平衡原理作比喻说，中国政府不能容忍经济增长低于8%，因为较快的经济增长有助于缓解和解决经济发展中的各种问题与矛盾。相反，低速的经济增长将带来更多的问题，尤其是失业，从而引发社会不稳。可今天的经济增长率已持续在8%之下运行而决策层还能按兵不动，一个合理的解释是，与10年前相比，今天中国总体上的就业压力已大大缓解，这可以从最低工资尤其是蓝领工资普遍上涨的事实中得到佐证。”不过，从今年的就业压力来看，张军教授的解释可能过于乐观。更可能的原因是，决策层愿意承受经济增速放缓，以推动结构调整与经济转型。中央之所以在整体宏观政策上按兵不动，一是因为结构调整不允许轻易动用行政手段再刺激经济，二是因为经济减速还没有到触动决策层的底线——大部分机构认为这一底线是经济增速7%。这意味着，如果经济增速维持在7%至8%之间，宏观政策的基调和执行尺度就不会显著变化。