近期，国内加大投资稳增长的政策力度明显加强。在今年5月份，国家发改委密集批复了逾4500亿元的基建项目，发布了总投资1.97万亿元的PPP项目。仅在6月10日这一天，国家发改委就批复了总投资额超过1200亿元的七个基建项目。项目审批的速度，充分反映出政府部门稳增长的强烈主观意愿。
　　不过，国家发改委批复了项目并不代表投资就可以落地。一种新的现象正在越来越多地出现——即使有财政资金提供支持，一些投资项目仍难以落地实施。这种情况在过去经济快速增长时期是很难想像的！最近的例子是2009年中国推出的“四万亿”刺激政策，政策一出，项目立项、发改委审批、银行信贷等立刻跟上，不管是战略新兴产业、传统产业、基建行业还是房地产业，项目落地毫无问题。很多地方官员发愁的不是项目融资和项目落地问题，而是难以获得发改委审批。正因为有这种投资落地的高效率，才迅速在国内导致了投资过热。
　　然而，自从2014年以来，情况似乎发生了变化。即使项目审批加速，而且有财政资金提供支持，但投资落地、项目开工的进展却明显放缓。2015年以来，国务院已经派出了若干督察组下到各个地方——不是去督察腐败问题，而是去看项目投资的落实情况。从公开报导来看，李克强总理已经不止一次为项目落实问题发过脾气，也要求地方政府立下军令状。在日前举行的国务院常务会议上，一项重要议题就是明确推进财政资金统筹使用措施，更好发挥积极财政政策稳增长、调结构、惠民生作用。李克强总理语气颇重地强调：决不允许财政资金长年趴账上“呼呼大睡”，“一些地方钱拨下去了，再迟迟不开工，我们就要依法把那些趴在账上多年的财政拨款收回来，调到那些中央已经确定的重点项目上去，调给那些想干事、能干事的地方去！”
　　最新公布的投资数据也证实了投资低迷。2015年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）171245亿元，同比名义增长11.4%，增速比1-4月份回落0.6个百分点。2014年1-5月的投资增速为17.2%，这意味着，今年前5个月的投资同比增速比去年同期大幅放缓了5.8个百分点。照此趋势下去，如果投资项目落地还有障碍，很可能今年上半年投资增速要逼近10%。
　　为什么一方面国务院要求加快推进项目，另一方面却有大量财政资金在呼呼大睡？是市场缺乏投资需求，还是投资的动力不足？在安邦咨询（ANBOUND）研究团队看来，这种前所未有的反常现象，说明中国经济肯定面临深刻的问题，值得引起高度警惕，并进行深入的分析。我们认为，有如下原因可能导致了中国当前投资需求不足的现象。
　　一是整体经济增速放缓，经济活跃度降低，实体经济发展低迷，这是导致投资需求不足的最重要原因。今年一季度中国经济增速7%，虽然仍属于可以接受的增速范围，但相对于过去而言，经济增速放缓比较明显。不少机构预期，二季度经济可能跌破7%。整体经济放缓显示中国经济调整面临艰难时刻，投资需求不足正是中国经济“胃口”不好的表现。
　　二是地方投融资环境大变，地方政府推动投资缺乏资源和手段。中国的地方政府往往是推动投资的强劲动力，但近几年房地产下行、预算管理改革、投融资平台切割、地方债务清理等一系列市场与政策调整，再加上地方财政明显紧绌，使得地方政府在推动投资时既缺乏资源，又缺乏手段。
　　三是政府投资唱独角戏，社会资本参与明显减少，整体投资市场的氛围转冷。在“四万亿”政策效用期内，政府投资、国企投资、民间投资齐头并进，投资热度难以抑制。但现在已今非昔比，由于经济形势不好，政府投资不如从前，国企投资和民间投资大幅萎缩，观望情绪甚浓，如中央政府力推PPP模式，但成功者寥寥。
　　四是多重因素导致政府“懒政”增加，投资发展的热情减弱。过去地方政府推动大投大建，往往与利益相关。现在国内持续反腐，投资建设的“油水”变少，相当一批地方政府官员的心态出现变化，“多一事不如少一事”的心态增多，这也在一定程度上影响了地方投资的热度。
　　最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
　　在政府力推之下，仍有很多财政资金在“呼呼大睡”，显示中国投资需求增长不足，这与整体经济放缓、投资环境变化、社会资本观望以及政府“懒政”等多种原因相关。今后要刺激起国内经济体系的投资需求，还需要不短时间的艰难转变。