时至年终，流动性紧张成为影响市场的最关键变量。为了避免今年6月“钱荒”重演，央行连续向市场注入流动性，近日终于取得一定效果。但即使如此，市场利率仍处于绝对紧张的高位。对于如何化解“钱荒”，社科院日前发布报告指出，“钱荒”实际上是银行间市场流动性偏紧的一个放大镜像，事件后央行又逐渐向市场注入流动性，这意味着央行倒逼机制没能落地，这种市场紧张的局面还将长期存在。报告认为，之所以会出现这样的情况，除了银行经营模式发生转变外，宏观基本面的变化也不无影响。过去30年，中国依靠劳动力转移与资本结合，在高储蓄和高投资背景下获得了人口红利，资本回报率一直处于上升期。但是，随着“人口红利窗口”的关闭，资本回报率面临着下行压力。这种背景下，经济依然依靠高投资、高杠杆运转，在微观上就会出现资本回报难以覆盖借贷成本的现象，如果刻意保持增长率，就会出现信贷展期以及借短贷长的现象。报告称，2014年的货币市场仍将延续2013年流动性偏紧的局面，短端利率贴近长端利率运行，在季末两者出现倒挂将是常态。主要线索是：宏观基本面长期位于底部，但实体经济运行仍然没有去杠杆。以地方政府债务为例，据估算目前存量约20万亿元，而这些债务无论是正规渠道还是“影子银行”，最终大部分都可归口银行体系。这也就是说，要在中长期化解“钱荒”带给中国经济的风险，需要在地方债、房地产及国企改革等诸多领域作出突破。