中国二季度的GDP增长率只有7.5%，勉强守住今年的增长目标，引发各方对于中国经济减速的担忧。7月24日，汇丰集团发布的数据显示，汇丰7月份中国制造业采购经理人指数（PMI）预览指数降至47.7%，创下11个月以来最低，6月终值为48.2%。而自今年4月以来，这一指数已经连降4个月。汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析称，7月汇丰中国制造业PMI初值继续走低，这表明由于订单放缓和去库存加快，制造业延续了放缓的态势。这会增加劳动力市场的压力。鉴于决策层最近强调增长的“下限”是稳增长保就业，PMI的初值增强了进一步政策微调以稳定经济增长的必要。在我们看来，7月汇丰PMI初值进一步下滑，显示中国的经济增长继续恶化。今年二季度GDP增长率已到7.5%，按照汇丰PMI的势头，三季度的经济增长速度可能还将进一步回落。二季度数据公布后，国务院总理李克强主持召开经济形势座谈会，明确7.5%是下限，7%是底线，当经济增长回落到底线附近，经济政策将向“稳增长”倾斜。目前来看，这种情况并不遥远，甚至可能在年内兑现。今年下半年政策面最大的看点是，假使经济增长滑出下限，中国政府会推出怎样的“稳增长”政策。在不启动大的刺激情况下，中国政府需要拿捏好“稳增长”的尺度。